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衍生品市場再迎重大利好:MOM產品落地資本市場,更多中長期資金值得期待

昨日,證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》(以下簡稱《指引》),自發布之日起施行。

證監會機構部副主任林曉征在昨日的新聞發布會上表示,《指引》發布的目的主要是為了引入資本市場中長期資金,對管理人中管理人產品(MOM產品)運作進行規范,更好地保護投資人合法權益。

具體來看,《指引》主要包括五個方面,一是明確產品定義及運作模式,MOM產品應當同時符合以下兩方面特征:1.部分或全部資產委托給兩個或兩個以上符合條件的投資顧問提供投資建議服務;2.資產劃分成兩個或兩個以上資產單元,每一個資產單元單獨開立證券期貨賬戶。二是界定參與主體職責,管理人履行法定管理人的受托管理職責,投資顧問依法提供投資建議等服務。三是管理人及投資顧問應具備相應的勝任能力。四是規范產品投資運作,要求管理人建立健全投資顧問管理制度,加強信息披露。五是加強利益沖突防范及風險管控,要求管理人與投資顧問強化關聯交易、公平交易、非公開信息等管控。

《指引》六方面規范MOM產品

根據證監會發布的《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM) 產品指引(試行)》起草說明,《指引》共 28 條,對 MOM 產品定義、運作模式、參與主體主要職責及資質要求、投資運作、內部控制及風險管理、法律責任等進行了規范。

具體來看,一是明確產品定義及運作模式。MOM 產品是指證券 期貨經營機構(即管理人)管理的同時符合以下兩方面特征 的公募基金或者私募資管產品:1.部分或全部資產委托給兩個或兩個以上符合條件的第三方資產管理機構(即投資顧問)提供投資建議服務;2.資產劃分成兩個或兩個以上資產單元,每一個資產單元單獨開立證券期貨賬戶。

二是界定參與主體職責。MOM 產品管理人履行法定管理人的受托職責,負責投資決策及交易執行;投資顧問在約定的權限范圍內為特定資產單元提供投資建議等服務,其相關職責不得轉授于其他機構。

三是設定參與主體資質要求。MOM 產品管理人為符合要求的證券期貨經營機構;僅允許公募基金管理人擔任公募MOM產品的投資顧問,允許證券期貨經營機構、商業銀行資產管理機構、保險資產管理機構及符合要求的私募證券投資基金管理人擔任私募MOM 產品的投資顧問。MOM 產品的基金經理應當具備一定年限的證券期貨投資、研究、分析等相關從業經驗,或者一定年限的養老金或保險資金資產配置經驗。

四是規范 MOM 產品的投資運作。要求 MOM 產品的管理人建立健全投資顧問選聘、監督、考核、評估、解聘標準、制度和流程;根據產品投資策略合理確定投資顧問數量及各資產單元資產規模;持續加強對投資顧問的盡職調查、監督評估等。明確投資顧問費用從管理人收取的管理費中列支。加強信息披露,要求在產品設立階段,管理人在法律文件中列明投資顧問相關信息,運作中變更投資顧問的,管理人依法履行變更注冊或備案程序,并及時公告。

五是加強利益沖突防范及風險管控。要求 MOM 產品的管理人與投資顧問均應針對非公平交易、異常交易、潛在利益輸送行為等建立健全監控監測制度和流程。管理人應將投資顧問關聯方一并納入關聯交易管控范疇,從事關聯交易應當履行內部審批程序并定期評估審視,且依法向投資者披露相關信息。投資顧問應將MOM產品的投資建議活動與自身投資管理活動一并納入公平交易管控,不得泄露與MOM產品投資運作相關的非公開信息,對可能導致不公平交易和利益輸送的異常交易行為進行監控,定期形成公平交易分析報告備查。

六是明晰法律責任承擔。明確了管理人與投資顧問各 自應當承擔的職責、禁止性行為及法律責任。

MOM產品推出將利好衍生品市場

此次《指引》中的推出的“MOM產品”到底是什么?

MOM全稱為Manager of Manager,即管理人的管理人基金,是指證券基金經營機構(管理人)通過長期追蹤、研究其他資產管理機構投資過程,挑選投資能力較好的資產管理機構,并委托他們進行投資管理的一種投資模式。

MOM產品是境外一類成熟的資產管理產品,具有“多元管理、多元資產、多元風格”的特征,既可以實現管理人大類資產配置的能力,又能發揮不同資產管理機構在特定領域的專業投資能力。

中國國際期貨期權管理部部門負責人李延亮在接受期貨日報記者采訪時表示,本次《指引》的發布為MOM型資管產品鋪平了道路,MOM型產品的發布對于擅長中長期投資,但是找不到穩定中長期資金源的投資團隊,或者有實力但募不到資的新小投資團隊來說提供了更有效的渠道服務投資者。同時,對于一般投資者來說,也提供了更為靈活和穩健的資產配置方式。

“之前的MOM賬戶一直處于灰色地帶,通俗來說,就是一個母賬戶用分倉系統分成若干子賬戶,子賬戶單獨操作。因為MOM賬戶在監管上有難度,所以一直處于尷尬運營階段。這次的新規賦予了MOM法律地位,讓MOM投資人有了合規投資長期投資的動力,同時被納入監管后有利于取得更多投資機構的認同。”厚石天成投資創始人投資總監侯延軍對記者表示,由于MOM賬戶基本都是投資于衍生品,這次新規更有利于期貨公司發展MOM基金,對衍生品市場和衍生品投顧都利好。

此外,李延亮認為對于期貨資管來說期貨投資管理本身是一個具有很強專業性的工作,而期貨資管一般來說會受到募資難度高,資金源構成較為單一的影響。在MOM模式中,則由專業MOM團隊對資管團隊進行了篩選和配置。這種模式下,對于偏好中長期投資的投顧團隊來說,資金源更為穩定,中長期的投資策略可以有更大的發揮空間, 同時降低了募資成本,最終為投資者帶來長久和穩健的收益。

期報投資總經理吳云峰表示,在當前私募和金融機構很難在產品層面合作,尤其銀行的資金無法進入私募的情況下,有了MOM的模式,就可以解決多層嵌套的問題,銀行資金可以投到金融機構做管理人的產品里,有投顧資質的私募便可以做產品的子單元管理人。

“同時,MOM模式還可以解決金融機構投權益類產品對風控的要求,而FOF沒辦法做到實時風控。”吳云峰說。

責任編輯:張玉潔

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