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玻璃期貨奠定基礎 純堿期貨未來可期

“玻璃期貨與純堿期貨的七年之約”系列報道之四

經過7年的精心打磨,玻璃期貨在制度完善、市場活躍度、產業參與度等方面已然表現得較為成熟,在期貨大家庭中“穩扎穩打,越做越強”。純堿期貨自啟動研究上市以來,一方面在合約設計、交割制度、目標參與群體等方面盡量與玻璃期貨保持一致,另一方面因品種制宜,形成了當前純堿的各項規則制度。業內人士認為,有了玻璃期貨的帶頭打拼,純堿期貨在初期運行和未來發展上可期。相信經過一段時間的磨合,純堿與玻璃期貨可以相輔相成,助推行業發展。

量身打造,合約設計貼合市場

科學合理的合約規則設計也是關乎著市場對新品種接受和認可的關鍵指標。記者了解到,結合純堿現貨特點以及倉儲、運輸等情況,鄭商所制定了純堿期貨合約及相關制度,在基準交割品、倉單有效期、交割方式等方面盡可能貼近現貨,提高交割便利性,降低交割成本,確保產業企業參與期貨的合理性、投資者參與的積極性和市場交易的平穩運行。

從基準交割品來看,純堿期貨的基準交割品為符合國標II類優等品規定的重質純堿,且氯化鈉含量(以干基的NaCl的質量分數計)≤0.6%。

由于氯化鈉含量越低,對玻璃窯爐腐蝕性越小,為滿足下游客戶需求,純堿生產企業普遍將氯化鈉含量控制在0.6%以下。

交易單位20噸/手,最小變動價位1元/噸。每手合約價值適中,有利于保證市場流動性,與玻璃合約一致,方便投資者參與。

針對純堿期貨可能出現的交易、交割等風險,鄭商所充分考慮純堿現貨品質、存儲、消費等特點,從保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、日常交易監管、基準交割品、倉單有效期等方面嚴控市場風險。

“實施比例限倉有利于更好滿足實體企業利用期貨市場套期保值的需求,有利于機構投資者參與期貨市場。將客戶限倉比例設為10%,既可防止單個客戶持倉過于集中,防范市場風險,又能滿足產業客戶和機構投資者的實際持倉需求。”鄭商所相關負責人解釋說。

交割月份限倉也滿足了下游客戶與風控需求。記者了解到,純堿最主要的下游平板玻璃企業對純堿的需求剛性且數量相對穩定,為了保障原料供應,玻璃企業傾向于選擇連續合約進行套保,并將期貨市場上的虛擬庫存持倉進入交割月。位于純堿期貨交割倉庫所在地河北和湖北的玻璃企業更是可能選擇在期貨市場上接貨以滿足其全部或者部分純堿原料需求。

純堿期貨合約規則在設計過程中始終遵循貼近現貨、符合期貨規律、有利于風險防范三大原則,得到了市場的一致認可。

河南金山化工集團相關負責人王貴統對期貨日報記者表示,純堿是標準化程度很高的品種,用途既有側重又很廣泛,此次推出的合約標的是重質純堿,作為生產玻璃的原料,沒有替代性,也是純堿行業近10年以來需求增速最大的,與我們國家房地產、汽車行業的蓬勃發展息息相關。“重質純堿的上市,與已上市的動力煤、玻璃、甲醇、尿素等形成一個比較完整的產業鏈。”

“玻璃期貨這七年間在不斷優化。”申銀萬國期貨分析師盛文宇認為,純堿期貨并非是一個完全純新的一個品種,它的合約設計有很多的些細節是在參考及依循著玻璃期貨的一些特點,同時也貼合了產業的便利性。在他看來,未來,玻璃和純堿期貨的運行將會有較強的聯動性。

未雨綢繆,做好準備擇時參與

記者了解到,純堿行業經過多年的發展,現貨市場化程度較高,行業競爭壓力不斷增大,同時安全環保要求日趨嚴格,導致純堿企業及其下游同時面臨節能降耗和產業升級的壓力。

由于缺少完善有效的遠期價格指導和避險工具,產業鏈的相關主體難以主動應對市場供需變化,純堿企業和玻璃企業的純堿采購部門只能被動承受價格波動風險,給純堿及其下游的穩健經營帶來潛在風險。

對此,山東海化相關負責人李江也證實,市場波動導致漲庫、無利惡性競爭等現象普遍存在。“為規避漲庫、跌價等風險,企業一般會采取簽訂長期訂單、先發貨后定價等方式,以降低庫存,保證正常生產。但這種方式,在價格的上行階段,純堿企業往往難拿到更為合理的利潤。跌價時不盈利,漲價時少盈利,純堿企業急需更為科學合理的風險管理工具。”

“純堿企業沒有期貨品種這一避險工具時,對于價格的波動往往比較被動,只能從成本、管理方面著手,增強企業的競爭力。比如說2014年,純堿整個行業都處于虧損邊緣,只能咬緊牙關過苦日子。”王貴統告訴記者,在國家供給側改革的背景下,適時推出純堿期貨對于企業戰略升級將起到至關重要的作用。

在永安資本管理有限公司副總經理楊傳博看來,純堿期貨通過科學的基準交割品設置和高效規范的期貨交割制度,可以有效引導純堿產業優化定價模式、提升產品質量及倉儲物流水平,促進產業轉型升級。

目前,在純堿期貨上市之際,產業鏈企業未雨綢繆,已經做好了相關的準備。不少純堿廠家都在積極地參與到純堿期貨上市前的準備以及學習之中。

“我們召開董事會,成立期貨小組,申請了期貨廠庫及免檢品牌。同時多次邀請期貨公司進行期貨相關知識培訓,擬設部門人員設置、規章制度、操作規程等。”李江表示,公司為純堿期貨順利上市運行做了充分準備。

王貴統也表示,從純堿期貨開始對外釋放消息時候,企業已經開始著手準備,到后來的免檢品牌、交割品牌的申請、交割倉庫、交割廠庫的申報等,包括制度的建立、人才的儲備等都提早進行準備。“未來企業的競爭是多方面的,每一方面都提前準備,會大大增強企業的核心競爭力和風險管理能力。”

在李江看來,純堿體量較大,純堿期貨作為避險工具將很快被企業所使用,同時純堿期貨的健康發展,將有利于形成規范的定價機制,有利于行業健康發展。

“希望純堿期貨能夠盡快活躍起來,發揮它應有的作用。紙上得來終覺淺,絕知此事要躬行。學習純堿期貨這么久,是要實干起來了。”王貴統表示,企業會積極參與,并在這一過程中積極探索、實踐新的模式。

業內人士認為,當前,不少玻璃企業已經有一定的期貨操作經驗,玻璃產業將會成為純堿期貨走向成熟的重要推手,玻璃期貨與純堿期貨之間的相互促進,也將成為產業鏈發展的重要動力之一。  (完)

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責任編輯:馬寧

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